本期Hey！年青人，小管邀请2021级复旦大学国际MBA项目校友、前景资本创始人林雪分享她的创业故事。

　　搜索基金（Search Fund）是一种特定类型的投资基金，在欧美国家已经发展了40多年，而在中国，还是新鲜事物。

　　2023年冬天，林雪创立了中国第一家搜索基金，做了第一个“吃螃蟹”的人。“如果打一个通俗的比方，搜索基金就好像在老城区购买一间位置不错的老旧房子，然后经过重新装修，赋予新的设计理念成为一间漂亮的新房，最后再进行出售。”

　　决心创业的那个晚上，林雪还是复旦大学国际MBA项目的研二学生。彼时，她通过复旦管院与耶鲁大学的双学位合作，正在耶鲁大学管理学院攻读高级管理硕士（MAM）学位，也是在这段学习期间，让她有机会接触到了搜索基金。

　　“记得那是新学期前的深夜，书桌上电脑屏幕和台灯亮着，屏幕里是正在预习的课件，一张收购式创业、私募股权、500强管培和从零创业的职业对比图。刚看完40页的课程资料和案例，我看着窗外思考了很长时间，然后下定决心，要成立一家中国的搜索基金。”回忆起“立下壮志”的那一刻，林雪仍然记忆犹新。“我知道这将是一场很大的挑战，但我想试试。”

　　时间拨回20世纪60年代，中国迎来了一“婴儿潮”。这批“60后”“70后”长大后，有一部分人凭借敏锐的市场嗅觉，乘着改革开放东风成为了下海经商的第一代、第二代民营企业家。从个体经营、乡镇企业到规模化民营企业，他们不仅改变了个人命运，也为中国从传统农业经济向现代工业经济转型注入了强大力量。

　　如今，这批企业家纷纷步入了退休年龄，如何传承成为了新的难题。数据显示，中国有近300万家族企业正进入代际传承阶段，而其中从事传统制造业的家族里，仅有10%的年轻人愿意继承家业。

　　“很多人有自己的向往，对经营父辈的事业并不感兴趣，也不擅长。”林雪表示，这类企业往往业务稳定，但增长空间有限，无法吸引股权投资；同时估值较低，很难进入传统并购交易。所以在面临“后继无人”的处境时，部分企业主会结束公司运营，选择彻底退休。

　　而现在，搜索基金给了他们另一种选择。一竞技平台“除了变现退出，还有人将他们的企业传承下去，这是一种新的解决方案。”

　　“上市公司或者更具规模化的企业也存在传承接班或者职业经理人选择的问题。但因为企业体量足够大，会有精品投行等机构去进行服务，而中小企业规模偏小，数量又庞大，这些企业往往没有被很好地服务到，都在投行等机构的‘雷达’之外。”林雪说，“这片市场目前还有很大的空白，老一辈企业主们的痛点十分明显，也是我想投入其中，解决市场需求并抓住差异化机会的原因。”

　　2021年，原本在四大会计师事务所工作的林雪在“裸辞”后成功考取了复旦大学国际MBA项目。“我的性格不是风险厌恶型，可能有一点追逐探索和折腾的性格。”她直言，“申请国际MBA时我的目标很明确，要综合提升自己的商科管理类知识，尽可能探索创业和企业管理这条道路，最大限度为自己加油充电，所以是抱着很明确和很强的心意，辞掉之前的工作，向未来发起进军。”

　　这份选择也源于林雪对自己的事业规划。林雪的本科专业是审计学，在此之前她长期担任审计工作。“审计的特点是严谨细致，专注于历史，因为审计的内容总是已经发生的事。而我发现，自己其实更想做与未来有关的创造性工作。”林雪来自浙商家庭，亲朋好友中企业家不在少数，在这样的耳濡目染中成长，“创业其实是从小埋在心里的种子。”

　　在复旦管院的日子里，林雪每天都沉浸在汲取新知识的快乐中。姚志勇老师的《宏观经济学》、曾成桦老师的《战略管理》等课程尤其是她的心头爱。“非常喜欢曾老师的上课节奏和他永远鼓励学生‘告诉我更多！’的引导方式。在这种鞭策下，我会更加主动去挖掘没有思考过的角度，不仅能更好地掌握课堂所学，更能激活自己的创造性思维。”

　　“姚老师也是对我启发特别大的老师之一。”从课堂上的精心授课，到课后的悉心指点，林雪常常主动去请教各种问题。“姚老师总是知无不言，包括我在筹备搜索基金的过程中，姚老师也为我提供了很多专业建议。”

　　课堂学习之外，林雪还从iLab项目等实践项目里收获了许多创业启发。例如，在iLab项目里，与团队伙伴一起为芬兰实验室Fin Lab分析中国冰雪市场和冰场运营机制，一竞技平台探索进军中国市场的策略；在参加新能源汽车全球商赛时，林雪与同学们为越南新能源汽车品牌Vinfast设计了美国市场进入方案，获得了全球前20名的好成绩。

　　“科创战略是管院非常重要的发展理念，我有幸在上学期间参与了聚劲杯创业大赛（现更名为‘长三角聚劲科创大赛’）初选阶段，虽然于我来说更像一场模拟创业。无论从构建商业模式、撰写商业计划书再到具体准备电梯演讲，这段参赛经历都为我积累了很棒的经验。”

　　除了在复旦管院的学习，耶鲁管院也滋养了林雪的成长路。在中西文化的融合萃取中，林雪觉得自己既汲取了东方管理哲学的深厚底蕴，也吸收了大量西方商业思维，“两者融会贯通，赋予了我更加宽广的全球视野。”

　　正式创业以来，林雪与团队成员几乎每天都在紧张而又兴奋的工作中度过。“在中国，搜索基金仍属于小众概念。我们作为第一家，也肩负着打开市场、教育市场的使命。”林雪坦言，对大部分中小企业主而言，搜索基金还是陌生词汇。但在沟通和拜访过程中，她也深刻感觉到中小企业主面临的痛点，相信自己在做的事情是极具意义和社会使命的。

　　搜索基金的运营模式与常见的VC/PE投资有很大不同。VC/PE会同时投资多家企业，然后在每一家都占有较低的持股比例。而搜索基金对一家企业的投入是“all in”，也就是购买90%甚至100%股权，然后持续经营5年、10年甚至更久，真正做到传承一家中小企业，不会把再出售作为优先的短视选择。

　　“我们要收购的企业是规模较小、具有增长潜力或改进空间的成熟企业。因此市场研究和尽职调查非常重要的一环，现在差不多每周都要看3到5家企业案例。”

　　然而从搜索到完成收购也只是“万里征途第一步”，搜索基金团队最关键的工作是增值管理，必须通过优化并改善公司的运营以提升价值，才能在未来实现高额回报。“这也是搜索基金高投入、高风险、高回报的原因，我们需要真正投入其中，去长期经营一家企业，从战略调整、一竞技平台管理优化、文化建设，业绩提升等多维度提升企业的综合价值。”

　　“搜索基金不是赚快钱的机构，从收购到再出售会经历很长的过程。我们坚信长期主义。”林雪要面对的挑战不是冲刺赛，而是马拉松。“普遍期望在5到7年，算上募资、搜索、运营到退出的全流程，对投资人来说大约是预期10年左右，非常需要耐心的长期投入。”

　　和大家印象中的投资人不同，搜索基金团队更多需要考量成员是否有能力、有意愿成为一名企业管理者。“在懂得资本的基础上，还要懂得企业管理。”对林雪而言，选择这样一条创业路挑战无疑是空前的，“但相应的成就感也会翻倍。”

　　关于未来，林雪有很远的畅想：“促进中小企业流动，让小企业伟大，这是我的理想目标。”同时，她也将一步一个脚印踏实前行，“现在我们正在努力推进中国的第一个项目，等闯出一条路来，积累更多成功案例时，希望能分享经验给更多人！”

　　原标题：《拒绝“风险厌恶”，勇拓新赛道吃“第一只螃蟹” Hey！年青人》

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